根据鸡蛋需求的季节性规律,受到中秋节、国庆节以及学校开学前备货的需求提振,7月起鸡蛋现货价格、6月起鸡蛋期货价格将开启旺季行情,9月鸡蛋现货价格、8月期货价格达到全年最高点。
综合历史规律及目前基本面情况,我们得到如下结论:
(资料图)
1、鸡蛋期货、现货价格已进入旺季行情。6月鸡蛋期货价格底部抬升,7月鸡蛋现货价格震荡反弹。
2、未来鸡蛋期货、现货价格仍存在一定上涨空间。若仅根据历史规律进行推算,鸡蛋2309合约高点区间范围在4434-4756元/500千克之间,较目前仍有至少265点的上涨空间。按现货价格高点4.77元/斤估算,仍有0.52元/斤的上涨空间。
3、最后,关注终端需求及新增供给的不确定性因素影响。
一、历史回顾
鸡蛋消费整体稳定,但由于贸易商节前备货的行为,全年鸡蛋需求呈现明显季节性规律。在供给稳定的情况下,鸡蛋现货价格走势受到需求的季节性变化影响,呈现出明显的季节性波动规律。受到中秋节、国庆节以及学校开学前备货的需求提振,9月鸡蛋需求达到全年最高点。由于市场对于季节性高点的预期以及提前布局,鸡蛋期货价格通常领先于与现货价格启动。
1、期货价格走势
通过对近期历史期货价格走势进行比对,我们不难发现,在刨除特殊年份外,鸡蛋8月合约、9月合约,通常在6、7月开启季节性上涨行情。2017年初,在产蛋鸡存栏处于相对历史高位,养殖亏损导致超淘,在产蛋鸡存栏快速下跌,导致供给出现较大幅度减少,期货高点较低点大幅上涨50%。2019年,猪肉价格持续走高,鸡蛋作为动物蛋白的替代品之一,价格持续跟随猪肉价格上涨。因此在进入需求旺季之后,期货价格涨幅仅为17%。2021年、2022年受到终端需求弱势的悲观预期影响,鸡蛋期货价格相对偏弱,旺季行情启动时间较晚,多出现在8、9月份。受到目前交易所限仓制度影响,进入交割月前一个,限仓手数出现大幅缩减,盘面波动幅度较大,且主力资金多移仓至1月合约,因此参考意义较为有限。在刨除以上特殊年份外,鸡蛋8月合约期货价格旺季累计涨幅在25-30%之间;9月合约涨幅在10-18%之间。
自2月以来,鸡蛋2309合约在供给增加的预期背景下延续下行,6月中旬,期货价格触底反弹。7月中旬,在玉米期货价格回调的拖累下,鸡蛋2309合约再次出现回调。截至7月19日,鸡蛋2309合约收盘价4169元/500千克,较年内低点涨3.42%。
按照历史规律来看,鸡蛋期货价格将于近期开启旺季上涨行情,参照9月合约涨幅10-18%、低点4031元/500千克来测算,2309合约高点区间范围在4434-4756元/500千克之间,较目前仍有至少265点的上涨空间。
2、现货价格走势
通过比对历史现货价格走势规律来看,进入7月,鸡蛋现货价格将开始季节性上涨行情,现货价格涨幅在1-2元/斤左右。若仅按此规律进行简单推算,2023年7月初,鸡蛋均价3.77元/斤、最小涨幅1元/斤计算,9月鸡蛋现货价格最高点将达到4.77元/斤。
2023年3月以来,受到供给增加预期的影响,鸡蛋现货价格持续高位回调。截至6月31日,卓创样本点统计的在产蛋鸡存栏并未出现大幅增加的情况。另外,5月份以来,育雏鸡补栏量持续高位回调,对应未来供给增加预期逐渐减弱。由于目前鸡蛋现货价格处于历史同期相对中位水平,且3月中旬以来鸡蛋现货价格的持续下行,使得目前鸡蛋现货价格具备了一定的反弹动能,截至7月19日,鸡蛋现货均价4.25元/斤,较7月初的年内低点已上涨0.48元/斤。
二、市场基本情况介绍
1、在产蛋鸡存栏相对低位,产蛋率提升
2022年下半年,在产蛋鸡存栏延续下降,与此同时,补栏量一直维持稳定,这导致了近3年,在产蛋鸡存栏量始终处于相对历史低位。2023年上半年,在产蛋鸡存栏量呈现增加后减少的表现,但变化幅度始终较小,且处于历史同期较低水平。截至2023年6月,在产蛋鸡存栏11.79亿只,环比前一月小幅下降,较年初增加0.01亿只,同比去年同期减少0.25%。在产蛋鸡存栏量始终处于历史相对低位,在不考虑其他因素对蛋价的影响下,供给端对蛋价形成利多。
另一方面,由于2023年前5个月,育雏鸡补栏量较为可观,鸡龄逐渐趋于年轻化。由于短期鸡蛋供给=在产蛋鸡存栏量х产蛋率,因此在产蛋鸡存栏量不变的情况下,产蛋率的增加将增加市场鸡蛋供给。从卓创统计的数据来看,截至2023年7月14日,中国蛋鸡产蛋率89.71%,成为近3年来同期高位。因此,产蛋率抵消部分供给端对蛋价的利多效果。
2、育雏鸡补栏意愿下降,未来供给维持稳定
从补栏数据来看,上半年,育雏鸡补栏量先升后降。2023年6月,卓创样本点统计的鸡苗销量3814万只,较5月大幅下降16%。随着鸡蛋现货价格持续回落,养殖利润跟随下降,目前已接近盈亏平衡附近。同时,由于高温高湿天气不利于鸡苗生长,补栏意愿出现季节性下降。
另外,通过周度种蛋利用率的数据,我们也可看出,目前种蛋利用率已降至历史同期低位。鸡苗市场需求疲软,种鸡企业随订随孵为主,多数订单排至8月上旬,部分企业种蛋转商品蛋销售。根据目前基本面情况,我们预计,未来养殖端补栏量大概率不会出现大幅增加的情况,供给或将维持稳定。
3、饲料原料价格看涨,成本或对蛋价提供支撑
2023年上半年,受到饲料原料价格波动的影响,饲料成本呈现先跌后涨的表现。年初饲料成本持续下降,截至4月初,每斤鸡蛋饲料成本降至3.57元/斤。6月以来,随着玉米、豆粕价格持续走强,饲料成本再度增加。
黑海谷物出口问题持续发酵,美国中西部地区天气干旱的预报加剧作物生长压力,事件因素与天气影响的共同作用下,CBOT大豆和玉米期价进一步上涨。国内市场方面,饲料行业信息网公布信息显示,7月下半月,中国陈化玉米库存将继续去化,养殖及饲料生产需求将继续小幅增长,玉米供应继续处于青黄不接阶段。国际市场与国内市场共振,饲料原料豆粕、玉米价格存在看涨预期。未来,饲料成本或将对蛋价形成一定支撑。
4、需求旺季提振,蛋鸡季节性利多
根据季节性规律,在供给稳定的情况下,受到中秋节、国庆节以及学校开学前备货的需求提振,鸡蛋现货价格将在7月起进入旺季行情,并在9月达到全年最高点。短期来看,目前旺季行情尚未启动,终端需求仍维持弱势震荡。但随着需求旺季的来临,在没有其他突发事件的情况下,终端需求将出现好转,旺季需求将对蛋价形成利多支撑。
三、结论
综合历史规律及目前基本面情况,我们得到如下结论:
1、鸡蛋期货、现货价格已进入旺季行情。6月鸡蛋期货价格底部抬升,7月鸡蛋现货价格震荡反弹。
2、未来鸡蛋期货、现货价格仍存在一定上涨空间。若仅根据历史规律进行推算,鸡蛋2309合约高点区间范围在4434-4756元/500千克之间,较目前仍有至少265点的上涨空间。按现货价格高点4.77元/斤估算,仍有0.52元/斤的上涨空间。
3、最后,关注终端需求及新增供给的不确定性因素影响。
(文章来源:光大期货)
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根据鸡蛋需求的季节性规律,受到中秋节、国庆节以及学校开学前备货的需
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